上能电气对其16.5亿定增的第二轮审核进行了回复。
 
而就公告来看，在此次回复中，产能消化、存货跌价准备计提是否充分、市场拓展费用等为关注焦点。
 
公告显示，该公司此次拟募资16.5亿元，用于“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”、“年产15GW储能变流器产业化建设项目”、“补充流动资金”。其中，年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目达产后，将新增15GW分布式光伏逆变器生产能力。届时其分布式业务产能将达到16.5GW。
 
与目前的仅1.5GW产能相比，达产后将达到16.5GW，自然而然的产能消化就成了关注焦点。


 
而就数据来看，今年上半年，上能电气的分布式逆变器的产能利用率536.55%，较2024年大幅增加了166.02%。
 
尽管产能利用率大幅增加，但其产销率大致仍然维持了与2024年同样的水平，约为96%。
 
从表面数据来看，该公司确实有大幅扩产的理由，然而，需要关注的是，今年上半年的“抢装潮”，且分布式光伏又是其中的主力。
 
国家能源局的数据显示，今年上半年，国内新增并网光伏装机达到了212.21GW，同比增加了109.73GW.
 
不过，数据同时也显示，上述新增装机主要出现在前5个月，尤其是4、5两个月份。而从6月份开始，已经出现了大幅大降，当月仅为14GW ，7月份的新增并网装机再次出现了下降，这似乎表明，国内下半年的装机确实受到了较大影响，可能很难再恢复至上半年的超高规模。
 
来自业内的信息显示，由于未来新增光伏电站的电价需要通过电力交易确定，在这种情况下，光伏电站收益率可能会出现下降。由此一来，电站投资业主将会进一步压低包括逆变器在内的产品的采购价格，这意味着无论是从收入上，还是从净利润上，逆变器将会面临更大的压力。
 
对此，上能电气表示，其已经将年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的计划开工时间调整为2026年。而随着时间的推移，预计新能源电价改革带来的影响将逐渐消失。
 
与此同时，该公司还表示，假设其“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”于2027年末投产1，经过3年产能爬坡期，于2030年完全达产，形成16.5GW的生产能力，以2024年5.39GW的销量为基数进行测算，至2030年，年均复合增长率约20%即可完全消化16.5GW产能，产能消化压力整体可控。
 
此外，该公司还公布了截至2025年8月31日的数据，予以进一步证明其不会存在产能消化问题。
 
数据显示，截至8月底，上能电气的分布式业务在手订单约3.69GW，主要系平台商订单，按照目前发货进度，预计于2025年底前完成交付，根据2025年上半年销售情况及在手订单，预计2025年度发行人分布式业务出货量将持续快速增长。
 
上能电气表示，根据2025年上半年销售情况及在手订单，预计2025年度发行人分布式业务出货量将持续快速增长。
 
不过，在对产能消化问题的回复时，其可能忽视了一个最大的问题，即逆变器的产能弹性问题。
 
以该公司为例，除了2022年较低外，在2023年、2024年均超过了100%，且逐年增加。即便以其2023年最低的268.16%为准，该公司达产后16.5GW的产能，实际的产量将超过40GW。
 
而就电易汇的数据来看，其他逆变器企业同样存在产能利用率超过100%的情况，即实际产能将大幅超过名义产能，这无疑会导致产量出现大幅的增加，并最终影响到到产品的需求以及产品价格。