在此前对其定增募投项目的分析中，电易汇曾指出，对于上能电气而言，在回复对其分布式光伏逆变器产能消化问题时，该公司忽略了一个最关键的问题，即逆变器产能的弹性。
 
而如果根据其现有的产能利用率测算，该公司此次募投项目在达产后，其产量将超过40GW。
 
而就电易汇的数据来看，其他逆变器企业同样存在产能利用率超过100%的情况，即实际产能将大幅超过名义产能，这无疑会导致产量出现大幅的增加，并最终影响到到产品的需求以及产品价格。
 
公告显示，该公司此次拟募资16.5亿元，除了用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目外，还将用于年产15GW储能变流器产业化建设项目。


 
进一步分析来看，除了分布式逆变器项目面临产能消化不确定性外，另一募投项目——年产15GW储能变流器产业化建设项目同样也面临类似情况。
 
数据显示，该公司今年上半年的储能变流器的产能利用率已经出现了明显下降，由2024年的高达666.26%，降至了272.79%。
 
雪上加霜的是，虽然其产能利用率已经大幅下降，这意味着其产量也随之会出现下降。在这种情况下，即便仍然维持原有的需求，其产销率将上升。
 
不过，事情恰巧相反，产销率却是不升反降，由2024年的96.74% 降至了88.91%。
 
其实，这还是在同样未考虑储能变流器的产能同样存在弹性的问题下，即其产能利用率可以完全超过100%，以该公司的数据，最高甚至达到了600%。
 
与之相对应，上能电气上半年储能变流器的收入为56,015万元，仅为去年全年的29.05%，占整体收入比也由2024年的40.45%降至了25.67%。
 
当然了，从同比来看，该公司上半年储能业务收入仍维持增长，但增速仅为10.43%。
 
相反，该公司的逆变器收入则由2024年的57.69%提升至了72.28%。
 
而就大环境来看，今年上半年，新型储能装机仍保持着较高的速度。
 
来自国家能源局的信息显示，截至6月底，全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%。
 
据此测算，今年上半年，新型储能新增装机约为2115万千瓦/5400万千瓦时，同比增幅均超过60%。
 
需要说明的是，不同于逆变器项目，该公司的此次募投的储能变流器项目已经开工。
 
进一步分析，与第一季度相比，该公司在第二季度来自储能业务的收入不但未有好转，相反还再次出现了略微下降。
 
根据电易汇的测算，上能电气第二季度来自储能业务的收入为27524.21万元，环比下降了3.39%。
 
与之相对应，由于该公司第二季度来自光伏逆变器收入大幅增加，这导致储能业务占其当季整体收入的比例仅为20.35%，与第一季度的34.36%相比，下降了14个百分点。
 
不过，数据还显示，虽然收入仅增长10%，但其毛利率却同比增加了8.31%。
 
而对于这种反常现象，较为正面的解释是，在“量”和“价”之间，该公司优先选择了“价”，导致失去了业绩大增的机遇。