对于晶科科技而言，作为2024年重金押注的户用光伏业务，能否帮其成功扭转业绩亏损的局面，可能面临较大的不确定性。
 
年报显示，2024年，该公司实现营业收入47.75亿元，同比增长9.25%；归母净利润3.24亿元，同比下降15.39%。
 
而在扣非后，则降至1.48亿元，同比降幅也扩大至41%。
 
按季度角度来看，该公司竟然有两个季度出现亏损，且第四季度扣非后的亏损达到了1.37亿元。
 
不过，如果按行业细分来看，与整体业绩相比，户用光伏业务无疑是希望所在。
 
根据财报，2024年，晶科科技的户用光伏电站滚动开发业务实现营业收入8.29亿元，同比增长27.8%。
 


简单对比，在收入增速上，既要高于其整体增速，也要好于该公司的另外两大业务。
 
不过，数据也显示，该业务也面临着两大问题：一是毛利率较低；二是其模式持续性，对于该业务而言，该公司并不会持有所投资的光伏电站，而是要将其转让，这就意味着，需要有源源不断的接盘者，否则，后续的业务就很难持续。
 
在近日对交易所年报问询函的回复中，该公司披露了更多的信息。
 
财报显示，2024年，晶科科技的户用光伏开发业务毛利率仅为1.86%，同比减少3.23个百分点，这一水平不但要远远低于其光伏电站开发运营业务50.15%的高毛利率，也要低于其EPC业务的11.22%的毛利率。
 
根据回复来看，该公司在2024年的户用光伏业务主要出售给两个大客户，并且两者的毛利率完全不同，其中，一个客户的毛利率为2.49%。而另一个则相对较好，达到了6.83%。
 
不过，相对遗憾的是，来自毛利率较高的客户的收入比较低，可能拉低了其整体的毛利率。
 
数据显示，截至2024年末，该公司户用光伏业务持有规模达到1,077MW，全年新增装机并网733MW，建档548MW，主要并网集中在上半年且以江苏等南方省份为主。
 
而在电站出售上，2024年则转让了434MW户用光伏。
 
与之对应的，则是存货高企。
 
来自年报问询函的数据显示，在该公司43亿元存货中的电站开发成本中，来自户用光伏的金额则高达26.5亿元，占比为60%。
 
最新数据则显示，2025年一季度，该公司完成户用光伏出售容量约440MW。简单计算，在不考虑其2025年一季度新增并网的情况下，该公司仍然有超过600兆瓦的户用光伏电站需要出售。
 
值得关注的是，在此次问询函中，该公司的户用光伏电站的出售模式也引起了疑虑。
 
简单来看，该公司存在通过入股受让方的方式，以达到电站出售的目的。
 
以上文提到的一个大客户为例，晶科科技通过全资子公司间接持有客户18%股权。
 
与之类似，在与中信金租的交易中，也是先与对方成立了一个合伙企业，并持有后者较少的份额，然后再由合伙企业通过金融租赁的方式，达到收购该公司的光伏电站资产的目的。
 
对此，晶科科技表示，该业务目前已出售的电站资产未出现负毛利的情况，但考虑2024年度毛利率较上年减少3.23个百分点，同时受2024年的组件价格大幅下滑，并结合户用光伏受渠道成本上升、消纳形势严峻、市场竞争加剧等因素影响增速放缓的行业趋势，公司基于谨慎性原则，在考虑了期末存货的库龄、呆滞情况、质检情况、电站资产并网及发电过程中存在的部分异常问题后，对期末户用光伏业务结存的原材料及意图出售而暂时持有的户用光伏电站计提了跌价准备，共计提存货跌价准备9,936.40万元，占该类业务期末存货余额的3.63%，存货跌价准备计提较为充分。