伊戈尔毛利率持续下降背后：逆变器企业成功将成本转嫁
 
主营逆变器配件以及变压器的伊戈尔更新了其定增募资说明书。
 
根据定增文件，该公司此次拟募资3—5亿元，用于补充流动资金；发行价格确定为13.83元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。
 
不过，对其较为有利的是，该公司此次募资对象为其控股股东麦格斯，并由后者全资认购。
 
整体来看，该公司在2025年一季度毛利率无明显好转的情况下，面临着进一步下行的压力。
 
根据电易汇对几家主要的逆变器企业的统计，这些企业在2024年毛利率维持增长的一个主要共性在于与收入增速相比，其营业成本的增速要落后于收入增速，这意味着逆变器企业正成功的将成本的压力向上游转嫁。
 
数据还显示，伊戈尔2024年的新能源用变压器的产能利用率为89.11%，较2023年下降了10.44%，这意味着在需求的压力下，其议价的空间可能相对有限。
 
产能利用率下降
 
资料显示，伊戈尔的主要收入来源为新能源变压器，贡献了其6成收入。以2024年为例，该业务的收入为279,482.08万元，同比增长31.44%。
 
与之相比，该公司的工业控制变压器以及照明类产品的增速要相对更低，分别为14.60%、20.53%。


 
对于其新能源变压器，该公司则表示，主要应用于光伏发电等领域，产品主要包括：配套于光伏逆变器的高频磁性器件（高频电感）、应用于光伏发电并网的升压变压器以及其他电能转换产品。其中，新能源用变压器高频磁性器件是光伏逆变器设备储能和能源转换的核心元器件，公司产品具有噪音小、稳定性高等特点，已连续多年为国内知名主流光伏逆变器厂商大批量供货。
 
不过，数据还显示，在收入增长的同时，该公司却出现了产能利用率下降的情况。
 
2024年，该公司的新能源用变压器的产能利用率为89.11%，较2023年下降了10.44%。而2025年一季度，则进一步降至88.7%。
 
产销率上，2024年，为94.76%，同比下降了3.41%。
 
毛利率未反弹
 
在产能利用率跌加产销率下降的情况下，可能会让该公司本就下降的毛利率，更加雪上加霜。
 
一季报显示，2025年一季度，该公司的收入为10.84亿元，同比增长40.04%。
 
不过，与收入仍维持增长相比，其归母净利润却出现了下降，为4200万元，同比下降28.01%。
而在扣除非经常性损益后，则降至2800万元，同比降幅也扩大至47.36%。
 
简单来看，该公司的净利润下降，主要与毛利率下降有关。
 
财报显示，2025年一季度，伊戈尔的毛利率为16%，同比减少了8个百分点。
 
而在环比上，该公司的毛利率则呈现逐季下降趋势。其中，2024年上半年的毛利率为25%，到了第三季度，下降至18%，第四季度则进一步降至16%。
 
不过，就现有的数据来看，该公司的毛利率可能会继续承压。
 
通润装备的数据显示，2024年，该公司逆变器的毛利率同比增加了12.16%。
 
进一步分析，其毛利率之所以增加，主要来自于成本因素。
 
根据数据，2024年，通润装备营业收入同比增长86.63%，但营业成本仅增长58.93%。
 
无独有偶。
 
同为逆变器企业的上能电气也出现了类似情况。
 
2024年，上能电气来自光伏行业的收入同比下降了4.45%，但营业成本却下降的更多，达到了10.3%，并使得其毛利率同比增加了5.05%。